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從管理會計視角看余額寶的財務風險

一、技術風險
 
2月12日早上,承諾天天有收益的余額寶卻顯示“暫無收益”4個字,這讓不少用戶擔憂自己的資金安全。支付寶方面回應稱,由于系統升級,收益稍后發放。直到上午10點左右才有部分用戶的收益陸續到賬。原本應凌晨3點到賬的收益遲到了7小時。
 
這一技術故障可把許多不明就里的余額寶用戶嚇出一身冷汗,許多人氣憤地表示系統升級暫無收益可以理解,但系統升級為什么不能提前告知呢?答案究竟是支付寶客服工作做得不細致,還是這一技術故障本身超出支付寶方面的預料,完全屬于突發意外呢?我們不得而知。
 
但這次由技術故障導致的心理恐慌卻讓余額寶暗藏的技術風險浮上了水面,擁有超過2500億元資金和6000多萬用戶的余額寶每天要處理天文級的數據信息,恐怕很難做到完全無差錯,而黑客入侵、系統宕機和各種不可預見的天災人禍都可能將投資者的資金置于危險境地。不少看到了這一問題的投資者已開始贖回自己余額寶里的錢。
 
二、規模風險
 
過去貨幣基金最擔心的規模風險是規模太小以至缺乏足夠的流動性,而余額寶面臨的規模風險則是規模太大,以至于“大到吃不飽”。
 
目前余額寶規模已超過2500億元,年內極有可能超過5000億元,有可能面臨沒有足夠的貨幣市場票據產品可供購買的問題,屆時余額寶的收益就有可能下降。由于余額寶規模太大、涉及面太廣,以至于輕微的技術故障和收益風險都可能會引發投資界的大地震,甚至引發群體性事件,從而招致監管層干預,這種“大到壞不起”的規模風險會隨著余額寶規模的越來越大而越發明顯。
 
假如余額寶將來因為規模過大而被迫要拆分的話,那投資者的收益又將如何分配呢?
 
三、流動性風險
 
假如有一天,你急著從余額寶里取錢時,眼前跳出了“由于系統遭遇巨額贖回,余額寶將暫停實時贖回”的窗口,你會不會傻眼呢?
 
余額寶合同里寫得很清楚,當發生“不可抗力”、“交易所非正常停市”、“當時凈收益為負”、“連續兩個或兩個以上開放日發生巨額贖回”以及出現“技術故障”等7種情形時,基金公司有權暫停贖回業務或延遲贖回到賬時間。在過去半年多時間里,不少用戶在贖回高峰時就曾遭遇過余額寶贖回速度過慢的情況,與余額寶所宣傳的“隨時提取”的承諾并不完全符合。假如余額寶為了應對節假日等贖回高峰而預留大量現金,又會降低余額寶收益率和吸引力,實為兩難選擇。
 
四、收益風險
 
盡管一般把貨幣基金看成無風險產品,但歷史上的確發生過貨幣基金短期虧損的情況。
 
2006年6月8日,泰達荷銀貨幣基金就曾爆出過負收益,該日公布的每萬份基金收益為-0.2566元。同一天易方達貨幣基金每萬份收益也出現了負值。這種情況的出現是因為當時恰逢新股密集發行期,由于打新收益率遠高于貨基,導致當天出現了貨基巨額贖回的局面,基金經理為應付大規模贖回,不得不拋售手中的債券,恰在此時又遇上債市低迷,便出現了虧損。
 
假如出現了這種極端情況:用戶在2006年6月7日把1000元打入余額寶,6月11日從余額寶取出時會發現只有999.95元。這時,支付寶又該如何向信任你的用戶交代呢?
 
早在1999年,支付寶的老師Paypal就推出過美版余額寶,因2000年曾創下超過5%的年化收益率而風靡全美,但隨著美聯儲降息刺激經濟,尤其2008年金融危機后以零利率政策刺激市場流動性,美版余額寶收益率暴跌,用戶紛紛離去,最終在2011年清盤倒閉。
 
前車之鑒不可小覷。即使中國將來出現美國次貸危機的可能性不大,余額寶也依然可能面臨收益大幅下滑并流失用戶的風險,畢竟眼下的高收益是由于政策收緊所導致的“錢荒”引發的,今后也很容易因貨幣政策轉向而收益下降。更何況如今余額寶的爆紅還要感謝股市長期走熊,假如今后牛市重現,炒股收益喜人,余額寶也將面臨巨額贖回壓力,這又會造成上面所說的短期虧損現象,從而形成逆激勵循環……
 
五、內部管控風險
 
在余額寶推出之時,不少人質疑:支付寶作為第三方機構,有何權力拿公眾的錢去投資?后來支付寶解釋說余額寶只是一只貨幣基金,支付寶只是一個資金二傳手,本身并不負責投資。那也就意味著如果余額寶發生虧損的話,支付寶本身不用承擔責任,因為把錢拿去投資的是基金公司。可如今天弘基金已被阿里收購,這個原本在基金業中默默無聞的小公司的專業人才儲備和內部管理到底如何,余額寶用戶并不了解。
 
假如因為專業能力差勁或對風險預判不足導致虧損,誰來負責?假如因為內部管理混亂導致虧損,誰來負責?此外,移動端的余額寶還可能面臨手機被盜后殃及余額寶內資金的風險。從目前余額寶移動端的安全防護設置上看,這并非沒有可能。

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